5 principais

Dec 22, 2023

Os fundos da T. Rowe Price, Fidelity e Eaton Vance estão entre aqueles com os melhores históricos.

No meio da carnificina do grande mercado baixista de obrigações do ano passado, uma categoria de fundos mútuos fez jus à sua reputação de porto seguro em tempos de subida das taxas de juro: os fundos de empréstimos bancários.

Os fundos de empréstimos bancários investem em dívida de qualidade inferior com características de taxa flutuante, o que pode ajudar os investidores a proteger uma carteira de obrigações contra o impacto negativo do aumento das taxas de juro. Quando as taxas de juro sobem, os preços das obrigações caem, mas as taxas flutuantes significam que estas obrigações pagam rendimentos mais elevados à medida que as taxas de curto prazo sobem e, como resultado, normalmente não vêem os seus preços cair como acontece com as obrigações normais. Contudo, os seus preços podem ser sensíveis às condições do mercado de crédito, bem como à capacidade percebida pelos seus emitentes para pagar a dívida.

Agora, com a crença generalizada de que a Reserva Federal está próxima ou no fim dos seus aumentos das taxas de juro para este ciclo económico, os investidores podem olhar para os melhores desempenhos dos últimos prazos de um, três e cinco anos para fundos que pode oferecer retornos superiores tanto em ambientes de forte crescimento como em ambientes de taxas baixas.

Nesta categoria, os melhores desempenhos foram os fundos geridos ativamente e não os fundos de índice, e a seleção de setores e títulos tem sido muitas vezes determinantes essenciais para os retornos. Entre os melhores desempenhos estão os fundos da T. Rowe Price, Credit Suisse, Eaton Vance e Fidelity Investments.

Em 2022, à medida que a Fed aumentava as taxas para combater a inflação, os preços das obrigações caíram acentuadamente em grande parte do mercado, perdendo 13%, conforme medido pelo Morningstar US Core Bond Index. No entanto, o fundo médio de empréstimos bancários perdeu apenas 2,5%, com muitos gestores com melhor desempenho a mudarem para participações maiores em indústrias defensivas no último trimestre de 2022.

Este ano, até agora, a categoria continuou a apresentar um desempenho superior, ganhando 7,1%, enquanto o Core Bond Index teve um retorno de apenas 1,6%. Ao longo de um período de 12 meses encerrado em 9 de agosto, o fundo médio de empréstimos bancários retornou 7,1%, enquanto o mercado de títulos geral perdeu 2,9%.

Estas carteiras investem principalmente em empréstimos bancários com taxas flutuantes e títulos com taxas flutuantes abaixo do grau de investimento, em vez de obrigações. Devido a esses investimentos abaixo do grau de investimento, o principal risco associado a estes fundos é o risco de incumprimento. Em troca deste risco de crédito, estes empréstimos oferecem pagamentos de juros elevados que normalmente flutuam acima dos valores de referência comuns de curto prazo.

Para selecionar os fundos com melhor desempenho nesta categoria da Morningstar, procuramos as estratégias que apresentaram os melhores retornos em vários períodos de tempo.

Primeiro, selecionamos os fundos classificados entre os 25% melhores da categoria usando suas classes de ações de menor custo nos últimos períodos de um, três e cinco anos. Além disso, selecionamos fundos com classificações de medalha de ouro, prata ou bronze da Morningstar para essas classes. Também excluímos fundos com menos de US$ 100 milhões em ativos e aqueles com mínima ou nenhuma contribuição dos analistas da Morningstar em suas classificações de medalhas.

Nessa tela, destacamos os cinco fundos com melhor desempenho no acumulado do ano. Este grupo consiste apenas em fundos geridos ativamente.

Como a tela foi criada com a classe de ações de menor custo para cada fundo, alguns fundos podem estar listados com classes de ações que não são acessíveis a investidores individuais fora dos planos de aposentadoria. As versões desses fundos para investidores individuais podem acarretar taxas mais altas, o que reduz os retornos para os acionistas.

“Sob a liderança anterior de Christine McConnell, esta estratégia foi largamente resiliente durante períodos de tensão no mercado, como a crise financeira global de 2008, embora também tenha ficado atrás da grande maioria dos seus pares nos mercados mais saudáveis ​​de empréstimos bancários de 2009, 2010 e 2012. Em contrapartida, a abordagem modestamente menos cautelosa do atual gestor principal, Eric Mollenhauer, ajudou-o a ficar na melhor metade da categoria durante períodos de recompensa pelo risco, como 2016 e 2019.

“No ambiente favorável de 2021 para empréstimos bancários, a estratégia ganhou 5,6% no ano, superando mais de quatro quintos de um grupo distinto de pares da categoria no processo, em grande parte graças ao seu posicionamento no setor de petróleo e gás. À medida que as taxas dispararam e o crédito caiu em 2022, as seleções dos gestores e a subponderação em empréstimos com classificação CCC e inferior ajudaram a limitar a perda da estratégia a 0,3%, o que foi menos grave do que a de mais de 90% dos pares.”